外資情緒指標與台灣加權股價指數報酬率關係

Abstract

本文以台灣股票市場為研究對象，以日資料探討外資情緒指標變數對台股報酬率及期貨報酬率之影響，並探討摩根台指期貨及台指期貨結算日的到期日效應。情緒指標包含摩根台指期貨未平倉量增減、外資台股買賣超、選擇權P/C ratio、外資選擇權未平倉口數淨額增減、外資期貨未平倉量增減。 本文以迴歸分析及 VAR 模型進行實證，實證結果發現當期外資台股買賣超、前一期外資期貨未平倉量增減對台股報酬率及期貨報酬率有顯著正向的關係，但由前一期外資台股買賣超無法預測當期報酬率。 摩根台指期貨到期日效應實證結果顯示，道瓊指數報酬率於摩台期貨市場到期日前三天起，對台股期、現貨影響之正向關係減低，亦即於摩台指期貨結算期，其他影響台股報酬率的力量增強。 台指期貨到期日效應實證結果，外資選擇權未平倉量淨額增減(dOOI)有到期日效應，與期貨報酬率為正相關。此變數於一般交易日無顯著關係，但在結算期，dOOI與期貨報酬率出現正向關係。顯示可參考此項指標預測期貨報酬率。 Granger因果關係檢定結果，外資台股買賣超單向領先台股報酬率，外資期貨未平倉合約量增減(dTOI)與台股報酬率(Rtn)及外資期貨未平倉合約量增減(dTOI)與外資台股買賣超(FV)皆存在雙向回饋關係。 外資的操作影響台股現貨及期貨市場甚鉅，觀察情緒指標及參考道瓊漲跌，對判斷市場趨勢有一定程度的助益。建議散戶，除了觀察台股現貨市場資訊外，也需同步注意摩台指期貨市場及台股期貨、選擇權市場的走勢。 於一般交易日時，若外資期貨未平倉合約量多單大幅增加或是持續增加，則期貨、現貨市場都可能會有上漲行情，反之則下跌機會較高。接近台指期貨結算日時，則可一併觀察外資選擇權未平倉量增減。 關鍵詞：外資、情緒指標、到期日效應、未平倉量

Date of Award	2016 Jan 28
Original language	Chinese
Supervisor	Tse-Shih Wang (Supervisor)